Amerykańskie akcje iGaming mocno w górę, wyprzedzają rywali z branży zakładów sportowych

Amerykańska branża hazardu online przechodzi obecnie niezwykły rozwój. Analitycy Macquarie ustalili, że firmy skoncentrowane na iGaming osiągnęły w pierwszym kwartale 2026 roku znacznie lepsze wyniki niż ich rywale z sektora zakładów sportowych. Na rynku rysuje się wyraźny trend w kierunku gier kasynowych i automatów, podczas gdy segment zakładów sportowych w dalszym ciągu mierzy się z wyzwaniami.

Wyniki za pierwsze trzy miesiące 2026 roku były ogólnie pozytywne dla całej branży. Operatorzy hazardu online osiągnęli średni wynik EBITDA o 9 procent wyższy od oczekiwań. Jednak ten ogólny pozytywny trend skrywał głęboki podział rynku: liderzy sektora iGaming wykazali się znakomitymi wynikami, podczas gdy firmy nastawione na zakłady sportowe – choć odnotowały skromne sukcesy – ledwo były w stanie podnieść swoje prognozy na cały rok. W mojej osobistej ocenie to właśnie tam kryje się przyszłość tej branży. Taka dynamika rynku może szybko ulec zmianie.

Liczby i fakty

Rush Street Interactive (RSI), podmiot działający wyłącznie w sektorze iGaming, prowadził w stawce ze znaczącym, aż 25-procentowym przekroczeniem prognoz EBITDA. Dodatkowo szacunki na cały rok zostały zrewidowane w górę o 9 procent. Super Group osiągnęła 5-procentowy wynik powyżej prognoz i 1-procentowy wskaźnik rewizji. Kontrastuje to drastycznie z gigantami zakładów sportowych, takimi jak DraftKings i Flutter. Choć oni również odnotowali niewielkie wzrosty, ich prognozy EBITDA na 2026 rok zostały skorygowane w dół odpowiednio o 2 procent i 1 procent. Pokazuje to, jak dynamiczne potrafią być te rynki i jak szybko zmieniają się trendy. Niemniej jednak wydarzenia w USA pozostają kluczowe dla rynku globalnego.

Analitycy Macquarie przypisują tę rozbieżność silniejszemu wzrostowi strukturalnemu i większej widoczności marży u operatorów iGaming. Zakłady sportowe są z kolei bardziej podatne na wahania spowodowane normalizacją marży bukmacherskiej (hold rate) oraz ukierunkowanymi reinwestycjami. Na przykład akcje Sportradar spadły o około 23 procent pomimo zaledwie 1-procentowej redukcji prognoz. Stało się to po raportach inwestorów grających na spadki, w których zarzucano firmie, że generuje znaczną część swoich przychodów od nielicencjonowanych operatorów. Zastanawiam się, jak duży wpływ mają tutaj tzw. „krótcy sprzedawcy”. Z kolei notowania RSI wzrosły o około 22 procent, czemu towarzyszyły 9-procentowe korekty EBITDA.

Warto również zwrócić uwagę na rolę rynków prognostycznych (prediction markets), które zyskują na popularności w USA. Choć przyczyniły się one do gwałtownych spadków cen akcji dwóch wiodących operatorów zakładów sportowych, analitycy Macquarie postrzegają zagrożenie konkurencyjne jako ograniczone. Chad Beynon, Senior Gaming, Lodging & Theatres Analyst w Macquarie, zauważył już w czerwcu 2026 roku w kontekście Mistrzostw Świata:

„Ponieważ szacujemy, że USA odpowiadają za zaledwie ~5% legalnego globalnego wolumenu zakładów podczas Mistrzostw Świata, nawet przy założeniu 40-procentowego wzrostu w USA, byłoby to całkiem nieznaczące”.

Dodał również, że rynki prognostyczne przyciągają głównie użytkowników w stanach, w których nie ma legalnych zakładów sportowych online. Dotychczasowi klienci najprawdopodobniej pozostaną przy swoich standardowych aplikacjach bukmacherskich.

Tło historyczne

Amerykański rynek hazardowy znajduje się w stanie ciągłych zmian od momentu uchylenia ustawy Professional and Amateur Sports Protection Act (PASPA) w 2018 roku. Od tego czasu wiele stanów zalegalizowało zakłady sportowe, a iGaming również zyskuje na znaczeniu. Zróżnicowane regulacje na poziomie stanowym tworzą mozaikę możliwości dla operatorów i graczy. Kształtuje to strategie firm i oceny analityków. Najnowsze dane pokazują, że początkowy entuzjazm związany z zakładami sportowymi nieco opadł. Podejrzewam, że gracze odkrywają teraz długofalową rozrywkę, jaką niosą ze sobą gry kasynowe i automaty.

Rynki prognostyczne to rosnący trend, uważany przez niektórych za branżę wartą wiele miliardów dolarów. Firmy takie jak Kalshi i Polymarket dominują w tym sektorze. Laila Mintas, założycielka i dyrektor generalna 365Prediction, zauważyła, że choć transformacyjne branże mają swoich wczesnych pionierów, niekoniecznie pierwsi dostawcy pozostają dominującymi graczami na rynku:

„Każda transformacyjna branża miała swoich wczesnych pionierów, ale historia konsekwentnie pokazuje, że dzisiejsi liderzy niekoniecznie są dominującymi firmami jutra”. - Laila Mintas, założycielka i dyrektor generalna 365Prediction

Podkreśliła, że sukces tkwi w tworzeniu lepszych produktów i oferowaniu doskonałych doświadczeń użytkownika. Przypomina mi to wiele obszarów postępu cyfrowego. Z zaciekawieniem będę obserwować, którzy dostawcy ostatecznie okażą się tutaj zwycięzcami.

Dlaczego ma to znaczenie dla niemieckich graczy

Dla niemieckich graczy te wydarzenia w USA nie mają bezpośredniego wpływu na ustawodawstwo. Regulacja hazardu w Niemczech podlega państwowemu traktatowi o grach hazardowych z 2021 roku (GlüStV 2021). Stworzyło to jasne zasady dla hazardu online w Niemczech. Niemieccy gracze muszą przestrzegać wymogów GGL (Wspólnego Organu ds. Hazardu Krajów Związkowych), co gwarantuje, że na rynku działają wyłącznie licencjonowani dostawcy. Zalecam niemieckim graczom korzystanie wyłącznie z kasyn znajdujących się na białej liście GGL. Licencja GGL gwarantuje zgodność z surowymi standardami ochrony graczy. Obejmują one limit stawki w wysokości 1 euro na spin na automatach oraz miesięczny limit depozytów w wysokości 1000 euro za pośrednictwem systemu LUGAS. Środki te mają na celu promowanie odpowiedzialnej gry i zapobieganie uzależnieniu od hazardu.

Co to oznacza dla kasyn z licencją GGL

Dla kasyn posiadających licencję GGL w Niemczech, trendy z USA potwierdzają słuszność koncentracji na iGaming. Choć rynki te różnią się pod względem regulacyjnym, popyt na gry kasynowe online wydaje się silny na całym świecie. Niemieckie wymogi licencyjne, w szczególności limit 1 euro na spin i miesięczny limit depozytów do 1000 euro, mają na celu minimalizację ryzyka, ale jednocześnie ograniczają potencjał przychodów operatorów. Niemniej jednak sukces firm iGaming w USA pokazuje, że atrakcyjna oferta automatów i gier stołowych może mieć kluczowe znaczenie. Niemieckie kasyna, które przestrzegają surowych zasad, oferując jednocześnie angażujące i bezpieczne środowisko gry, nadal będą odnosić sukcesy. Jakość oferty i wzorowa ochrona graczy są tutaj kluczowe, dokładnie tak, jak wymaga tego GGL. To, moim zdaniem, jest droga do długoterminowego sukcesu.