عقبات الاستحواذ: Fertitta Entertainment وصفقة Caesars البالغة قيمتها 17.6 مليار دولار

تمضي شركة Fertitta Entertainment قدماً في خطتها للاستحواذ على Caesars Entertainment. وأصبح هذا واضحاً هذا الأسبوع عندما تحدث المدير المالي ريتشارد ليم والمستشار العام ستيفين شينثال أمام مجلس نيفادا للرقابة على الألعاب (Nevada Gaming Control Board). وحصل كلا المسئولين التنفيذيين على موافقة ترخيص أولية. ومن المتوقع أن تصدر لجنة الألعاب في نيفادا القرار النهائي في 23 يوليو. وتنطوي هذه الصفقة البالغة قيمتها الإجمالية 17.6 مليار دولار، والتي تشمل 5.7 مليار دولار من الأسهم و11.9 مليار دولار من الديون المفترضة، على تحديات معقدة.

وأكد شينثال وليم، وهما شريكان قديمان للملياردير تيلمان فيرتيتا، على فصل رئيس الشركة عن العمليات اليومية. ويشغل تيلمان فيرتيتا حالياً منصب سفير الولايات المتحدة لدى إيطاليا وسان مارينو. وتشكل زوجته بيج فيرتيتا، إلى جانب ليم وشينثال، مجلس إدارة الشركة. وهذا يضمن قيادة الشركة خلال فترة غيابه. كلا المسئولين التنفيذيين مرخصان في سوق الألعاب في نيفادا منذ عام 2005 عندما استحوذت فيرتيتا على Golden Nugget Casinos. وتعد خبرتهما وكفاءتهما أمراً حاسماً لمواجهة المهام القادمة.

أرقام وحقائق

تقدر قيمة الاستحواذ المخطط له على Caesars Entertainment من قبل Fertitta Entertainment بمبلغ ضخم يصل إلى 17.6 مليار دولار. ويتكون هذا من 5.7 مليار دولار من الأسهم و11.9 مليار دولار كديون مفترضة. ومن المتوقع أن تستغرق هذه العملية "حوالي عام أو أكثر" للانتهاء منها، وفقاً لما ذكره ستيفين شينثال. وتتمثل الخطوة الحاسمة في تقديم طلب مكافحة الاحتكار بموجب قانون هارت-سكوت-رودينو إلى لجنة التجارة الفيدرالية بحلول 13 يوليو، وتليه فترة انتظار مدتها 30 يوماً. ويجري معالجة طلبات تراخيص الألعاب على دفعات، حيث اكتملت الجولة الأولى هذا الأسبوع وسيتم تقديم الباقي في غضون 45 يوماً. ويقدر شينثال أن هذه الموافقات وحدها قد تستغرق "ما بين تسعة إلى 10 أشهر من اليوم".

وفي إجراء إنفاذي ذي صلة، تم تغريم Caesars بمبلغ 7.8 مليون دولار العام الماضي بسبب انتهاكات مكافحة غسيل الأموال المرتبطة بوكيل المراهنات غير القانوني ماثيو بوير. ومع ذلك، تؤكد Fertitta Entertainment على أن سجل امتثالها نظيف، حيث صرح شينثال بأنهم "لم يواجهوا يوماً أي مشكلة" تتعلق بالنزاهة. وعلى صعيد منفصل، تشير التقارير إلى أن المستثمر كارل إيكان يحاول تقديم عرض في اللحظة الأخيرة لشراء Caesars بسعر 33 دولاراً للسهم، متجاوزاً اتفاقية فيرتيتا البالغة 31 دولاراً للسهم. ومع ذلك، يفضل مجلس إدارة Caesars عرض فيرتيتا بسبب تمويله "الثابت". وتمتلك فيرتيتا حصة 12% في الشركة المنافسة Wynn Resorts، وهو استثمار سلبي يعتزمون الاحتفاظ به.

الخلفية

لا يزال الامتثال موضوعاً كبيراً في قطاع المراهنات. وقد ظهر هذا جلياً أيضاً خلال جلسة الاستماع في نيفادا. واضطرت شركة Caesars Entertainment في العام الماضي إلى دفع غرامة مالية باهظة بلغت 7.8 مليون دولار. ويعود السبب في ذلك إلى انتهاكات لوائح مكافحة غسيل الأموال المرتبطة بوكيل المراهنات غير القانوني ماثيو بوير. وقد تم إدراج هذا الأخير منذ ذلك الحين في القائمة السوداء لولاية نيفادا، مما يمنعه من دخول جميع الكازينوهات في الولاية. وفي هذا السياق، أكد ستيفين شينثال على نزاهة Fertitta Entertainment. وأوضح أن Golden Nugget "لم تواجه يوماً أي مشكلة" فيما يتعلق بالامتثال للقواعد. وقال أمام اللجنة: "نحن نتفهم أهمية الامتثال. والكل يعرف عواقب عدم اتباع القواعد واللوائح".

ومن المواضيع الهامة الأخرى تمويل عملية الاستحواذ. وعلى الرغم من أن فيرتيتا لديها التزام تمويلي من كونسورتيوم مصرفي، إلا أن الشركة تأمل في الحصول على شروط أفضل في السوق الحرة. وهم يراهنون على بيئة سوق "أكثر نشاطاً" مع أسعار فائدة أكثر ملاءمة في الأشهر المقبلة. وينطوي هذا على مخاطرة، حيث أبقى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مستقرة في يونيو، وتتلاشى آفاق خفض أسعار الفائدة بسبب التضخم المستمر والتأثيرات الاقتصادية للحرب الأمريكية الإيرانية. ومع ذلك، يظهر سوق الألعاب بشكل عام اتجاهات إيجابية. ويرى تشاد بنيون، رئيس الأبحاث الأمريكية في Macquarie Capital، مستقبلاً واعداً للسياحة في لاس فيغاس ونمواً في القطاع الرقمي. ويتوقع "طلباً قوياً على السفر للعقد القادم"، مدفوعاً بتريليونات من الثروات التي تشكلت على مدى السنوات العشر الماضية. وهذا يتوافق مع آراء باري ديلر، الذي يشيد بـ "القيم الحقيقية" لشركة MGM والتي يصعب على الذكاء الاصطناعي محاكاتها.

ماذا يعني هذا للاعبين الألمان

في حين أن ديناميكيات السوق الأمريكية معقدة، فإن مشهد القمار عبر الإنترنت في ألمانيا يختلف تماماً. فمنذ إدخال اتفاقية الدول الألمانية للمقامرة GlüStV 2021، أصبح السوق خاضعاً لتنظيم صارم. ولا يمكن للاعبين الألمان اللعب بشكل قانوني إلا في الكازينوهات عبر الإنترنت التي تحمل ترخيص GGL. ويرمز الاختصار "GGL" إلى "Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder"، وهي سلطة الألعاب المشتركة للولايات الاتحادية الألمانية. وتشرف هذه السلطة بصرامة على المشغلين لضمان حماية اللاعبين واللعب العادل. وتعمل الكازينوهات التي لا تملك هذا الترخيص بشكل غير قانوني ويجب على اللاعبين تجنبها.

كما تجلب اتفاقية GlüStV 2021 قواعد صارمة للاعبين. وهناك حد أقصى للرهان يبلغ 1 يورو لكل دورة وحد أقصى للإيداع الشهري يبلغ 1000 يورو عبر جميع الكازينوهات المرخصة. ويتم مراقبة الالتزام بهذه الحدود من خلال نظام LUGAS (Länderübergreifendes Glücksspielaufsichtssystem)، وهو نظام مراقبة شامل. ويمنع هذا النظام اللاعبين من تجاوز حدود الإيداع الخاصة بهم عن طريق اللعب في كازينوهات مرخصة متعددة. ومع أن هذه اللوائح قد تبدو مقيدة للبعض، إلا أنها تهدف إلى خلق بيئة ألعاب آمنة ومسؤولة، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر القمار الإشكالي والاحتيال. ويجب على اللاعبين دائماً التحقق من ترخيص الكازينو للتأكد من أنهم يلعبون بشكل قانوني وآمن في إطار القانون الألماني.

ماذا يعني هذا للكازينوهات المرخصة من قبل GGL

بالنسبة للكازينوهات المرخصة من قبل GGL في ألمانيا، فإن أنشطة عمليات الاستحواذ والاندماج المعقدة في السوق الأمريكية، مثل عرض فيرتيتا للاستحواذ على Caesars، عادة ما يكون لها تأثير مباشر ضئيل على عملياتها اليومية أو متطلباتها التنظيمية. فالإطار التنظيمي الألماني، الذي أنشأته اتفاقية GlüStV 2021، مستقل ويركز على تدابير حماية اللاعبين المحليين. ويجب على المشغلين المرخصين من قبل GGL الامتثال لقواعد صارمة فيما يتعلق بتصميم الألعاب والإعلانات وبروتوكولات مكافحة غسيل الأموال. وتعتبر الغرامات المفروضة على Caesars في الولايات المتحدة لعدم الامتثال للوائح مكافحة غسيل الأموال بمثابة تذكير بالأهمية العالمية لأنظمة الامتثال القوية. وتخضع الكازينوهات المرخصة من قبل GGL أيضاً لفحوصات صارمة لمكافحة غسيل الأموال ويلزمها الإبلاغ عن الأنشطة المشبوهة، مما يعزز الالتزام بالألعاب المسؤولة.

ويحدد نظام LUGAS، بحدوده المفروضة على الإيداع عبر الكازينوهات وآليات الاستبعاد الذاتي، الهيكل الفريد للسوق الألماني بشكل أكبر. وفي حين أن المجموعات الدولية الأكبر قد تمتلك بعض الكيانات المرخصة من قبل GGL، فإن عملياتها المحلية يجب أن تتوافق دائماً مع القانون الألماني. والتحولات الاستراتيجية أو المغامرات المالية التي تقوم بها الشركات الأم في أسواق أخرى، مثل بحث فيرتيتا عن شروط تمويل أفضل، لا تترجم عموماً إلى تغييرات بالنسبة للاعبين الألمان أو واجبات الامتثال للكازينوهات المرخصة من قبل GGL. ويظل التركيز منصباً على الحفاظ على معايير عالية لسلامة اللاعبين والالتزام التنظيمي داخل السوق الألماني الخاضع لرقابة صارمة، وبمنأى عن الاضطرابات المباشرة لعمليات الاندماج والاستحواذ للشركات الدولية.

"نحن نتفهم أهمية الامتثال. والكل يعرف عواقب عدم اتباع القواعد واللوائح." - ستيفين شينثال، المستشار العام في Fertitta Entertainment